Колонка Дмитрия Рябых Альт-Инвест. Взгляд изнутри

8Май/12Off

РВК

Посмотрел финансовую отчетность Российской венчурной компании. Удивительно почему они все еще существуют, причем в такой конфигурации. Впрочем, это вообще хорошее отражение эффективности государтсвенного управления.

Конкретно проблема в следующем. В конце 2006 года, то есть примерно 6 лет назад, был создан инвестиционный фонд, в капитал которого был передан примерно $1 млрд. Руководство фонда начало вяло рассуждать о путях развития венчурных инвестиций, а миллиард долларов пока положили на депозит в банк. Через пару лет это руководство разогнали, набрали другое. Активности, вроде прибавилось. Но фактические результаты по итогам 6 лет работы такие:

1. Уставный капитал год от года немного колебался, сейчас он 30 млрд. руб. Ну то есть примерно тот же миллиард долларов. К нему за годы накопился некоторый процент по депозитам, поэтому суммарные активы составляют около 35 млрд.

2. Из этих денег 25 млрд. руб. лежит на долгосрочных и краткосрочных банковских депозитах. То есть 71% капитала, перечисленного в РВК, за 6 лет им так и не понадобилось.

3. Доходы по банковским депозитам РВК почему-то отражает в бухгалтерском учете как выручку. Что, понятное дело, просто является манипуляцией с отчетностью. В строке же "Проценты к получению" показывается совсем небольшая сумма, видимо по одному из депозитов. Эта подтасовка позволяет фонду без лишних вопросов об источниках средств ежегодно отчитываться о прибыльной работе и даже платить дивиденды.

4. При этом годовые расходы на функционирование самой РВК  составляют 493 млн. руб. или около 5% от инвестированного капитала или 1,4% от  выделенного. Это нормальный уровень затрат, но при условии, что средства фонда вложены в проекты. А тут имеет место имитация активности.

Связано с категорией: Экономика и рынки Комментарии
Комментарии (4) Пинги (0)
  1. Судя по тону статьи вы явно не венчурный инвестор. Этот вопрос каждый год пытается кто-то поднять и каждый год с тем или иным успехом это получается. Но всегда находится кто-то не ленивый, кто тратит время и объясняет почему это правильная стратегия для любого венчурного фонда, особенно для такой сложной формы как «фонд фондов».

    Аргументировать бесполезно – будет воспринято как ангажированность и пристрастность. Просто предлагаю вам изучить финансовую историю компании «Йозма» (то та, что в Израиле) это по её подобию была создана РВК. А еще посмотрите как расходует свои средства любой венчурный фонд, пусть даже полностью негосударственный.

    ЗЫ. В очередной раз сожалею, что в России нет толковых книг по венчурному инвестированию. Хотя, кстати, даже в тех, что есть, можно найти ответы на ваши вопросы. =)

    • Аргументировать полезно. Беспристрастность не важна, важна весомость аргументов.

      1. Судя по подзаголовку в блоге, я явно консультант :). Ну то есть да, не венчурный инвестор. Что не мешает мне знать как общие обычные параметры венчурных фондов, так и некоторые результаты российских фондов. И по моим наблюдениям, иметь PIC 29% по итогам 6 лет работы это не просто провал, это вообще что-то запредельное. Если знаете аналоги, то назовите их параметры.

      2. У меня не было вопросов, были наблюдения. Но все же… Что касается книг по венчурному инвестированию, то могу рекомендовать Глэдстоунов, она хоть и не в России, а в Украине издана, но я ее купил в российском магазине. Ну и потом доставка из Амазона мало чем отличается от доставки из Озона, а язык венчурного инвестирования не сложный, читать по-английски не трудно. Поэтому не вижу проблем с литературой.

      3. Было бы интересно увидеть ссылку на публикации «неленивых». А то вот претензии прокуратуры я помню, потом спустя два года уголовное дело по одному из фондов фонда – тоже помню. А объяснений вспомнить не могу. То есть я их слышал, даже еще за пару лет до создания РВК, но как-то потихоньку, непублично. И очень слабенькие.

      • В Израиле к моменту появления Йозмы сложилась экосистема, были институты и были разработки. Масштаб государства позволял запустить эти производства быстро, легко посчитать логистику и использовать опыт, который предоставляли США.

        Что касается РВК, то российская ситуация на момент 2006 года выглядела куда более запущенной. Да, была РАВИ, но ей смысл сводился к минимуму, поскольку не было среды. Это то же самое, что иметь мерседес в 17 веке, но не иметь автозаправок.

        С 2006-2008/9 год РВК почти не инвестировала (с чем и был связан, кстати, скандал с СП и ГП), зато приложила усилия, чтобы оценить что вообще происходит на рынке венчурных инвестиций в мире и каким образом Россия сюда может встроиться. Эти выводы легли в Программу РВК и в Стратегию РВК – документ в открытом доступе (хотя не знаю, остались ли старые версии). Потом, после скандала, уволили менеджмент вместе с гендиректором Коробовым и у руля компании стала команда Игоря Агамирзяна. Примерно с конца 2009 года (отчасти благодаря запуску Посевного фонда РВК) начинается постепенное и аккуратное увеличение числа портфельных проектов. Основная часть проектов была набрана в прошлом году, при этом это были проекты на посевной фазе, то есть нужно 3-5 лет, чтобы увидеть результат. К слову, ходят слухи, что первые экзиты фондов РВК будут в этом году.

        Рекомендую вам цикл статей Владимира Громковского в колонке журнала эксперт. Там, кстати, хорошо когда-то было написано про откровенную глупость Счетной палаты. Еще рекомендую книгу «Инновации: ключ на старт», где подробно исследован венчурный рынок России и основные стратегии развития инноваций.

        И, наконец, многие путают понятия ФОНДЫ РВК и ОАО «РВК». По сути, это независимые компании (за исключением 99% и 100% дочек). Инфраструктурные же фонды РВК, созданные на основе ЧГП РВК не подчиняются и управляются независимыми УК. Из рычагов контроля, РВК имеет лишь право вето при обсуждении инвестирования в ту или иную компанию.

        И совсем уже наконец, несколько моих близких коллег работают в этой структуре и, поверьте, работают на совесть. Не всё получается, бывает разумная критика, но благодаря тому, что делает компания за 5-6 лет ландшафт изменился разительно: от появления в огромном количестве инкубаторов, до изменения отношения к инновациям в среде крупных компаний и изменениям на уровне федерального законодательства. Закон об инвестиционных товариществах был фактически напрямую инициирован РВК.

        • Инкубаторы не имеют никакого отношения к РВК, они появились задолго до нее. Само слово «бизнес-инкубатор» стало очень популярно в 1999 году, тогда же открылось несколько таких структур. А развитие венчурного рынка сегодня определяют те, кто делает успешные инвестиции. И в этом смысле, например, бандит Михаил Мирилашвили сделал для развития венчурного рынка намного больше, чем честные и старательные менеджеры РВК. Он показал как можно сделать состояние на удачном интернет проекте. А они – как бессмысленно можно распорядится миллиардом долларов.
          Но закон хорошо, конечно. Вот этим РВК стоит и ограничиться.


Trackbacks are disabled.